1、年內第六次提準后貨幣市場資金利率全線上揚，上海市場鋼材貿易商貼現率也迅速上升至6.91%的年內次高點。
2、資金通過鋼廠、貿易商、終端用戶的動作影響鋼價并進而傳導至股市。鋼貿商在資金緊張時作為“蓄水池”的容量將縮小，即通過社會庫存的變動來減小中間需求或放大中間供給。2010年10月至今央行提準凍結的3.34萬億相當于5月底本外幣存款余額的4.27%，對應貿易商可貸資金縮減2.1%-3%，我們認為這可能影響庫存4.5%左右。
3、由于緊縮銀根、壓縮向高耗能行業(yè)信貸投放，我們判斷二季度流向鋼鐵業(yè)的貸款比例有望下滑0.1-0.2個百分點，而資金總量環(huán)比增長不超過5%。
4、我們預計，如果鋼鐵行業(yè)資產負債率升至75%或單個企業(yè)達到85%，則意味著行業(yè)可能遭遇重大經營壓力；如果2011年中報借款取得的資金總量再下滑50%以上(2011年1季度環(huán)比下滑72%)，則行業(yè)形勢將發(fā)生逆轉。
5、我們分析認為：
1)若綜合考慮央票到期和正回購措施，預計再提準1-2次可能對市場形成明顯沖擊；
2)若不考慮其他，存款準備金率上調到23-24%即最多再上調3-4次將帶來顯著影響，此時對貿易商庫存容量的影響接近7-8%。(中國證券網) |
